La «lluvia» de dólares parece imparable. Ahora, Entre Ríos se sumará a la racha de emisión de bonos de deuda corporativa y provincial en el exterior: desde octubre, tras el triunfo de Javier Milei en las elecciones legislativas, ya acumulan más de u$s12.000 millones. Estos dólares, que gradualmente ingresan al mercado de cambios local, contribuyen a la paz cambiaria y dan margen para que el Banco Central compre más reservas.
Los analistas de GMA Capital detallan ante iProfesional que el monto emitido en títulos de deuda en el exterior desde el triunfo electoral de Milei en octubre es de u$s9.800 millones en el caso de las empresas y u$s2.200 millones en las provincias. Si se asume que Entre Ríos logrará el objetivo de captar los u$s500 millones en esta colocación, el total ascenderá a aproximadamente u$s12.500 millones.
Entre Ríos se convertirá así en la cuarta provincia en volver al mercado internacional de deuda tras más de ocho años, luego de Córdoba, Ciudad de Buenos Aires y Santa Fe. El gobernador Rogelio Frigerio utilizará una parte de los fondos captados con este bono, que vence en 2033, para recomprar otro que caduca en 2028 y estirar así los vencimientos. Otra parte la usará para obras de infraestructura vinculadas con la modernización de puertos y rutas, sumado a mejoras en los sistemas de salud, educación y vivienda.
La racha de emisiones de deuda corporativa y provincial en el exterior es muy beneficiosa para el mercado cambiario porque suma oferta: gran parte de esos dólares, de a poco, ingresa al mercado local, en la medida en que las empresas y provincias necesiten pesos para afrontar compromisos. De hecho, hace unos días Santa Fe trajo a la Argentina los u$s800 millones que captó en Estados Unidos en diciembre, según fuentes oficiales.
Esta oferta de dólares, a la que se suman la de los exportadores y préstamos bancarios al sector privado, ha contribuido en gran medida a la seguidilla de compra de reservas del Banco Central, que acumula u$s2.555 millones en lo que va del año. Al mismo tiempo, además de la escasa demanda privada por menor expectativa devaluatoria y sobredolarización previa, ha ayudado a la baja del tipo de cambio en febrero, con una caída nominal de 4,6% en el segmento oficial en lo que va del mes.
El puente de dólares hasta la cosecha de soja que mantiene la calma cambiaria
La mencionada oferta se extendería durante las próximas semanas y serviría de «puente» hasta el ingreso de la cosecha gruesa del agro, que habitualmente arranca en abril. Este «puente» ayudaría a sostener la calma del tipo de cambio y el buen desempeño del Banco Central en materia de compra de reservas, uno de los principales drivers que miran hoy los inversores, sobre todo en el segmento de renta fija soberana en dólares.
La Bolsa de Cereales mejoró levemente su estimación de la cosecha gruesa, gracias a las últimas lluvias. La proyección se sitúa por debajo de la campaña anterior, la suba del 10% en el precio de la soja en lo que va del año podría compensar parcialmente. La última estimación para la soja es de 48,5 millones de toneladas, que a precios actuales serían unos u$s21.300 millones. Si se suman otros productos de la cosecha gruesa, la campaña ascendería entre u$s24.000 millones y u$s26.000 millones, aproximadamente.
Aún quedan varias semanas para el inicio de la cosecha, por lo que la estimación podría ser ajustada al alza o a la baja. Además, cabe resaltar que los montos anteriormente mencionados no implican ingreso total de divisas en tiempo y forma porque, de acuerdo con analistas, «no todo lo que se produce se vende» y «habrá que ver si los productores reponen stocks, ya que el año pasado quemaron mucho stock con la eliminación transitoria de las retenciones a las exportaciones».
Piso y techo bajo para el dólar por varias semanas
En el mercado prevén que la oferta de dólares por emisiones de deuda en dólares mantenga la paz cambiaria durante las próximas semanas. Por lo menos, hasta el ingreso de la cosecha gruesa del agro, que extendería la calma cambiaria. Para el corto plazo, los operadores consultados por iProfesional prevén un piso de $1.350 para el precio de la divisa en el segmento oficial mayorista, mientras que el techo sería de $1.450.
Si bien este martes cortó la seguidilla de bajas con un rebote hasta $1.380, aún se mantiene por debajo de la línea de $1.400, algo impensado por muchos analistas hace semanas atrás. En lo que va del año, acumula una caída nominal de 5,1%, aunque gran parte de la baja se produjo en febrero (-4,6%), también fuera de las previsiones, teniendo en cuenta la baja estacional en la demanda de pesos, que habitualmente se profundiza este mes.
Incluso, de acuerdo con el operador de cambios Gustavo Quintana, el leve rebote de este martes obedeció a «la inminencia del fin de mes y el comienzo del proceso de compensaciones y cierre de posiciones que vencen el próximo viernes, que tuvo cierto impacto en el mercado con la activación de una demanda privada de divisas por cobertura que hasta esta jornada lucía muy endeble».
«La oferta de dólares en el mercado de cambios parece extenderse y es así que el BCRA sigue con fuertes compras de reservas. A la vez, los operadores están atentos a la colocación del nuevo bono en dólares del Tesoro. En caso de obtener buenos resultados en las licitaciones, lo cual es probable por las características del título, además de avanzar en la refinanciación de vencimientos de julio sin acceder a los mercados internacionales, se le dará mayor profundidad y desarrollo al mercado de capitales local», destaca el economista Gustavo Ber.